近日，新葡萄88805官网青年教师于月娟的研究论文“CDS and Credit: The Effect of the Bangs on Credit Insurance, Lending and Hedging”在金融学国际权威期刊Journal of Empirical Finance在线发表。于月娟为共同第一作者，论文其他作者分别为德国联邦银行研究员Yalin Gündüz、瑞士苏黎世大学教授Steven Ongena、荷兰阿姆斯特丹自由大学副教授Günseli Tümer-Alkan。

信用违约互换（Credit Default Swaps，CDS）类似于保险合约，能保护购买方在标的债务人违约时获得赔偿。作为国际主流的信用衍生品，CDS主要用于对冲信用风险，但它们也被质疑在全球金融危机时放大了金融市场的信贷风险。论文研究了一次提高CDS市场标准化程度的外生改革，并把这一改革和随后银行贷款供给的变化相联系。论文发现，这一标准化改革后，非交易商银行购买CDS 合约的成本降低。由于保险成本的降低，相对于交易商银行，这些银行向受改革影响的标的企业提供了更多贷款，对其信用风险敞口的对冲也更为有效。因此，标准化改革降低了信用保险的成本，并导致受到积极影响的银行相对增加了信贷供给。该研究发现提供了金融创新有利于金融风险降低的有力证据，说明促进金融创新和发展CDS市场的政策并不一定加剧了银行的道德风险，而是促进了风险缓释。

于月娟，新葡萄88805官网博士后，荷兰蒂尔堡大学金融学博士，研究方向为信用衍生品、银行学、债券市场相关问题等。研究成果发表于Journal of Empirical Finance、Journal of Financial Services Research，主持国家自然科学基金青年项目。

文/于月娟 周丽芳